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第3320期

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随着招股书披露，数据正在揭开极兔的神秘面纱。
7年8轮融资超55亿美元，极兔的融资速度很快；3年亏掉36亿美金，极兔的花钱速度很快；3年3笔并购，极兔的起网速度也很快……
招股书数据显示，120亿票的国内业务，亏掉极兔3.3亿美元；25亿票的东南亚业务，给其贡献了3.3亿美元的利润。这种鲜明的对比，赤裸裸地反映着国内市场起网过程的惨烈程度。
但极兔的战略中，国内网络只是一环；布局国内市场时，其同步扩大东南亚版图，并进军中东、南美、非洲等新市场。
显然，极兔的故事不是做国内的老六，而是在东南亚老大的地位上向全球延展。
盈利的能力
从极兔招股书披露的数据来看，其多网并进的底气，来自基本盘稳定的造血能力。
国内快递市场拼命卷价格的时候，百亿票的规模成为入门门槛。极兔收购几张快递网络后，迅速达到120亿票的规模，也仅仅占到10.9%的市场份额。
并且，成本管控能力的差距，使得规模效应只会放大亏损规模。
而相比之下，东南亚市场似乎一片祥和，25亿票的规模，占到东南亚市场的22.5%，并产生规模利润。
（来源：极兔招股书）
这或许解释了，为什么过去多年，国内快递企业都试图在东南亚复制网络。 百世把快递业务出售给极兔时，并没有将国际业务包含在内；以及如今，跨境物流企业折戟欧美后，都纷纷选择扎在东南亚市场。
这种高潜市场中，创业者们总能看到中国10年前的影子，到处都充满了机会。
一个明显的信号就是，Shopee、Lazada、Tokopedia之后，阿里、拼多多、Shein以及TikTok都开始打入东南亚市场。
不过在业内人士看来，随着各路势力的聚集，东南亚可能会在未来几年成为下一个“红海”。
从极兔的财报数据中来看，东南亚市场中，2021年还接近翻倍的业务量，2022年增速骤降至20%； 并且在经调整EBITDA维度来看，25亿票的业务量反而没有21亿票业务量赚钱。
（来源： 极兔招股书）
这里面当然有疫情期间供需关系的影响，以及玩家内卷的原因； 但是在上述业内人士看来， 最重要的原因来自商流端的变化：电商夺权。
2018年前后，Shopee、Lazada成立的早期，国内快递企业确实吃到了东南亚市场的红利。比如，百世快递借势在东南亚布局了7个国家。
而对于经历过国内电商发展的快递企业而言，令他们没有预料到的是，东南亚的电商平台对于快递业务的强管控，比国内早了10年。
国内市场中，大多数情况下，商家主导品牌商的选择权；而东南亚市场中，快递的选择权不在商家，而在平台。
如此看来，快递企业的大客户变为Shopee、Lazada、TikTok这样的电商平台。也就是说，东南亚快递市场不是一个充分竞争的市场，而是变为寡头垄断的市场。
这一定程度上，解释了极兔东南亚市场盈利能力的变化，也间接反映着物流企业在进入东南亚市场的难度。
增长的潜力
除了盈利能力之外，极兔还有一大看点就是其网络模式。
网络模式，是不同时期的产物。直营制往往意味着高成本、高品质，加盟制则意味着性价比、起网速度。
快递领域，通达系以加盟制模式切经济型快递市场，顺丰、京东则是以直营制切高端时效件。
快运领域，最初的佳吉、天地华宇、德邦等网络都是以直营为主，后来安能创新性地引入加盟制后，实现规模快速赶超。
对于网络的操盘手而言，做出高端件市场与经济型市场的选择之后，关键的注意力开始集中在速度、成本与管理效率。
基于几个关键控制点，极兔在直营与加盟之外，选择了第三条路： 区域代理模式。即在集团总部的领导下，网络的关键节点（包括专业中心、干线运输以及包裹的揽派）都由区域代理通过区域运营实体运营。
（来源： 极兔招股书）
极兔招股书中透露，区域代理是“公司的文化载体”。这种文化传承于步步高、OV体系，通过区域代理“大富大贵”的故事，帮助公司覆盖了起网、运营、管理成本。
也是这种消费电子市场屡试不爽的模式，赚得了区域代理们足够的信任后，进军快递这样的新市场时，才会有大批的区域代理用真金白银，将看似稳固的头部格局中砸出一个未来。
这种模式，极兔在东南亚市场似乎跑得很顺畅。 这种复杂的地理差异环境下，区域代理模式能很好地解决了文化、速度、成本以及管理等问题。
进军国内市场，是极兔再次验证区域代理模式战斗力过程。只不过，极兔忽视了国内快递市场已然经历了深度整合，行业从资本、模式驱动转向了基建、运营驱动。
没有足够的运营底盘，很难跑出效益。从准入市场到站稳脚跟，仍有一个运营下沉的过程。
当然，这并不影响极兔整体战略的推进。相比于单独网络的盈利性而已，其看中的是可复制性与市场联动。因此，其布局业务时，更多是看市场的未来潜力。
顺丰看中极兔的，显然不是一张网，而是十几张网。
新世界的船票
对于顺丰将丰网出售给极兔，表面上来看，似乎是在中通盈利能力完成反超后，顺丰及时止损。同时，通过入股极兔，在经济型快递领域表现出一个防守动作。
而极兔招股书透露出其全球战略后，再来看顺丰的动作，就能更清晰地看出： 实际上，顺丰是用一张经济型网络，换来一张进入“新世界”的船票。
根据顺丰每月公布的运营数据来看，今年以来，其国际快递业务的票件量分别为：1月590万票、2月580万票、3月700万票、4月700万票、5月680万票。
相比于去年同期，基本能达到20%-50%以上的同比增长。而相比之下，速运业务当前的增速基本稳定在15%以内。
显然，对于大的集团企业来说，国内市场是基本盘，海外市场则代表着未来。
极兔招股书中，着重分析了海外市场的增长潜力：
1）东南亚

（来源：极兔招股书）

东南亚电商零售交易额，从2018年的383亿美元，增至2022年的1548亿美元，复合年增长率为41.8%；
电商交易规模，预计从2023年的1886亿美元，增至2027年的3736亿美元，复合年增长率为18.6%。
东南亚运送的包裹量，由2018年的33亿件增长，至2022年的111亿件，复合年增长率为36.0%；且预计会由2023年的132亿件，增长至2027年的235亿件，复合年增长率为15.5%。
2）新市场
2022年，极兔战略性地扩展至全球其他大型及高增长市场，包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及，也即“新市场”。
新市场零售交易额2018-2022年的复合年增长率为27.5%，预计2023-2027年的复合增长率为22.6%。与之对应的快递量，2023-2027年的复合增长率为17.6%。
3）跨境服务
按交易额计，东南亚及中国跨境电商零售市场总额，由2018年的2138亿美元增加至2022年的4922亿美元，复合年增长率为23.2%；且预计将由2023年的6052亿美元，增加至2027年的12570亿美元，复合年增长率为20.0%。
极兔的十几张网络，一方面是抓不同市场高增长的机遇，另一方面则是最大限度地发挥不同网络之间的联动作用。
这种背景下，顺丰通过与极兔的合作，将能够借助后者的国际物流渠道和跨境电商服务能力，提升自身在海外市场的竞争力，拓展海外客户资源，进一步加强国际业务的拓展。

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