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骏成科技(301106)

事件:

骏成科技于 2023 年 7 月 3 日发布《2023 年限制性股票激励计划(草案)》：拟向激励对象授予限制性股票 1,500,000 股，占公司总股本的 2.07%，其中首次授予 1,240,000 股，首次授予的激励对象共计 160 人，包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。

投资要点:

股权激励绑定核心骨干，彰显公司发展信心。 根据公告， 公司首次授予的激励对象包括在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员等共计 160 人，授予价格为 17.82 元/股。股权激励考核年度为 2023-2025 年， 对于首次授予部分，公司经营考核目标为 2023-2025 年公司经营利润比 2022年增长不低于 5%/12%/20%。 预留部分在 2023 年 9 月 30 日后授出则仅考核 2024-2025 两个会计年度。考核标准彰显公司发展信心，有利于绑定核心业务骨干，激发公司发展活力，为中长期发展奠定基础。

传统业务短期承压复苏在即。 公司主营业务专注于液晶专业显示领域，主要从事定制化液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为 TN 型（含 HTN 型）、 STN 型、 VA 型液晶显示屏和模组以及 TFT 型液晶显示模组。 受液晶显示应用领域大环境影响，市场需求逐渐放缓， 行业竞争进一步加剧，以及 2023 年 1 月春节放假，开工时间较短，影响 2 月出货， 公司 2023 一季报显示，公司主营收入 11,728.88 万元，同比下降 18.78%；归母净利润 1,158.25 万元，同比下降 45.6%；扣非净利润 1,029.69 万元，同比下降 45.88%。

汽车电子业务打造第二增长极。 公司是汽车电子领域中车载液晶显示屏产品的二级供应商， 结合自主研发的高精度彩膜贴附以及息屏一体黑的核心技术，开创出了应用于汽车仪表控制的车载大尺寸 VA型液晶显示屏，不仅在包括对比度、色饱和度、抗静电能力和防抖动等产品的各项参数上能做到比彩色液晶显示屏更好的指标效果，而且更具备美观性和科技感， 受到年轻消费者的喜爱。 目前，公司产品通过威奇尔、伟世通（天宝汽车）、天有为、新通达等一级供应商渠道交付应用于上汽集团、吉利汽车、长安汽车、北京汽车、奇瑞汽车、东风汽车等国内主要汽车主机厂商。

盈利预测和投资评级 公司是一家专注于液晶专业显示领域的优质零部件供应商，伴随智能化渗透率提升，公司有望受益于行业增长，持续开发更多的国内外客户，业绩复苏并稳步提升。 我们预计公司 2023-2025 年实现主营业务收入 825、 1014、 1255 亿元，同比增速为 30.4%、 23.0%、 23.7%；实现归母净利润 1.1、 1.4、 1.8亿元，同比增速 20.7%、 27.8%、 29.6%； EPS 为 1.51、 1.93、 2.50元，对应 PE 估值分别为 25、 19、 15 倍， 首次覆盖， 给予“买入”评级。

风险提示 1）汽车市场销量增速不及预期； 2）自动驾驶发展不及预期； 3）公司新客户订单开发不及预期； 4） 新品研发进度不及预期； 5） 行业竞争加剧； 6） 小市值公司二级市场流动性风险； 7） 股权激励进展不及预期。