1992年出生,证券从业7年,曾是当时“全市场最年轻卖方首席”的蒋正山坐在券商中国记者面前,年轻有为,活力满满。
蒋正山现任湘财长弘基金基金经理。此前,在中泰证券任职时,他曾是轻工和交运双行业首席分析师,发布过颇有影响力的研究报告。他也曾在浦银安盛基金和上投摩根基金担任过研究员,前后覆盖的行业包括电力设备新能源、化工、通信、轻工制造、医美化妆品、建材、互联网传媒等。
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蒋正山把自己归为“偏全行业”的投资风格,科技和消费属于他的核心能力圈。他的投资方法论非常简单直接,“大道至简,我只买最好的公司。”他坦言自己是新科技的狂粉,也是马斯克的粉丝,相信投资的关键在于买入这个时代未来的发展方向。投资时,他关注景气度,专注发掘处在关键赛道卡位环节的公司。
在实操中,对于人工智能,他会选择参与前景较为明确的板块,例如算力板块中的光模块和服务器;同时较少参与格局尚不明朗的板块,例如AI应用。对于消费,他认为目前的消费复苏呈现K型,中端消费仍有一定压力,他更倾向于布局高端和低端消费,相信这两个方向将拥有更高的胜率。
以下为部分采访实录:
券商中国记者:请简单介绍一下你的个人履历。
蒋正山:我本科学习的是自动化,硕士学习的是金融,所以我是一个偏复合型的人才,逻辑思维相对较强。2017年到2019年,我在中泰证券成为了当时“全市场最年轻的券商首席”,并且是双行业首席,负责轻工和交运两个行业。后来,我入职了上投摩根基金(现改名为摩根资管),主要研究TMT行业。我覆盖的领域广泛,包括消费、TMT和制造业,更偏向于全行业的投资风格。
我入行比较早,从前辈们身上学到了很多,也逐渐形成了自己的投资风格。我比较突出的特点是喜欢研究新鲜事物,拥抱代表时代未来方向的新兴产业。
券商中国记者:你是券商分析师出身,你认为这一背景对做投资有何加成?
蒋正山:我很早就期待在公募行业中长期发展。选择以卖方为起点,一是因为在卖方工作期间只需专注于几家公司,这样的环境更适合做研究深度。我在轻工和交运行业扎根了一段时间,也出过一些不错的报告,在业内阅读量很高。到了买方之后,我发现自己比较擅长用扎实的研究方法把其他行业融会贯通。
二是我在卖方积累的产业资源和行业经验对于投资的加成很大。在转型买方后,曾经积累的这些资源和方法都可以直接用上。
券商中国记者:你的投资方法论是怎样的?
蒋正山:我的投资方法论可以简单总结为一句话,就是“只买最好的公司”。投资这件事,在我看来还是“大道至简”。好的公司具有很高的护城河,所处的赛道能给公司带来持续增长,公司自身的市场份额也会在此过程中得到提升。
具体来讲,对于创新成长型的公司,我会寻找那些处在最关键赛道的卡位环节,例如,在机器人赛道中,最优秀的减速机公司可能是最重要的。对于一些新兴产业,如人工智能,我会关注核心基础设施建设,例如算力,然后找到最好的公司进行投资。对于稳定成长的公司,我会通过研究投入资本回报率(ROIC)来判断公司是否能持续稳定增长,摸排产业链上下游的情况,寻找有机会获得超额利润的公司。
券商中国记者:你做投资的时间不算长,但任期内截至目前的的业绩还不错,原因是什么?
蒋正山:一是我也买了自己的基金,这让我在投资时更加专注和投入,我觉得作为一名基金经理需要和投资者利益绑定。
二是我认为,做投资,其实投资的还是这个时代。对于一些好的标的,不能短期一下跌就忍不住卖掉,涨了却没有追上去,这或许是对这些标的信心不足的表现。但我一直相信,只要投资的是这个时代未来的发展方向,买的是行业里最好的公司,业绩跑赢的概率就会比较大。
券商中国记者:以人工智能(AI)为例,你会如何挖掘这个行业的投资机会?
蒋正山:我比较喜欢去拥抱新鲜事物,我是新科技的狂热粉丝,也是马斯克的粉丝。我非常尊敬对于人类文明作出重大贡献的人。因此,对于人工智能行业,我首先会关注这些时代先行者的观点,也会第一时间通过媒介获取行业资讯。此外,我也会根据公司调研的信息,对人工智能产业链的发展状况进行实时梳理。对于人工智能行业,我认为很重要的一点就是要亲身去感受一下这波时代的红利。只要体验了,你就会知道AI技术发展得非常快。
具体操作上,比如在今年二季度的人工智能行情中,算力板块我只参与了光模块和服务器两个细分赛道。因为从AI服务器不断上量来看,接下来整个光模块的趋势是非常确定的,于是我就买入了两个赛道中最好的公司。但在AI应用板块,因为目前局势还不明朗,我会较少参与进去;如果要买入,我会优先考虑关键资源卡位的公司。例如,AI对教育行业的影响很大,AI技术在学习机上的运用,可以实现作文的智能批改、错题提升课程的量身定制等,对于教育公平化和智能化有很大的帮助。于是我便优中选优了一些相关上市公司进行投资。
券商中国记者:对于今年的消费复苏状况和接下来的复苏前景,你怎么看?
蒋正山:目前的消费复苏是K型复苏,高端和低端的消费表现较好,而中端消费还有一定压力。可以看到,我配置的方向除了科技外,也覆盖了部分消费板块。在配置时,我会更倾向于布局高端和低端消费,我相信这两个细分方向会有更高的胜率。
透过湘财长弘二季报可以看到,第一大重仓股科思股份,它不仅是一家化工企业,也是消费品产业链中具有国产替代属性的优质标的,随着产能持续提升与个人护理新原料拓展,公司未来的成长空间也会越来越大。我倾向于去配置这种大赛道下的小公司。
对于消费,我认为复苏的过程会有一些曲折,但未来的发展趋势是确定的。中国拥有庞大的人口基数,虽然目前面临一定的压力,但随着时间的推移,消费的修复是可以预期的。
事实上,我认为,消费需求不可能完全消失,而更有可能在形式上作出改变。可以看到,在消费复苏的过程中,新兴的消费模式如量贩零食店、预制菜等在一些地区蓬勃发展。同时,高端白酒也在新的渠道上做推广,吸引年轻人尝鲜。消费形式的变化和创新会带来新的投资机会,作为基金经理,我要做的就是第一时间去把握住这些机会。
(文章来源:券商中国)