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本报记者昌校宇

随着资本市场的不断发展和科技的不断进步,量化投资越来越被市场关注。尤其是在今年的结构行情下,量化投资以高频、紧盯热点、波段操作辅以AI技术的成熟运用,在超额收益方面占据一定优势,也展现出强大的竞争力。

上半年量化投资缘何有亮眼表现?下半年是否具有延续性?近日,百亿元级量化私募——海南世纪前沿私募基金管理有限公司(以下简称“世纪前沿”)创始人陈家馨在接受《证券日报》记者面对面采访时表示,上半年市场行情较为极致化,对于持股分散、换手较高的量化私募基金管理人来说,市值、动量、波动率都处于对量化策略较有利的方向,为量化超额正收益创造了相对有利条件。下半年,随着基本面的改善和利好政策的逐步落地,市场情绪有望逐渐修复,叠加成交额的回升,或仍将利好量化交易。

具体到量化选股策略的优势,陈家馨认为,在今年波动较大的市场环境下,量化选股策略的性价比得到了充分体现。量化选股策略的优势在于不局限于跟踪特定指数,能够更有效地捕捉市场多种风格的收益,从而充分发挥量化选股模型的阿尔法收益(投资组合相对于基准指数的超额收益)。在市场大小盘风格快速轮换的情况下,量化选股策略能够长期适应各种风格行情,使产品在不同风格上保持灵活均衡,从而减轻投资者在大小盘指数选择上的焦虑。

基于此,世纪前沿上半年量化产品的超额持续保持正收益。谈及稳健收益的“财富密码”,陈家馨表示,“一方面,世纪前沿的量化策略较好地发挥了高频交易、严格风控以及持仓分散等优势,在市场大小盘分化、风格快速切换的情况下,保持灵活性的同时控制波动,整体夏普较高。另一方面,要保持市场中的相对优势,持续的研发投入必不可少。从长远来看,量化私募基金管理人的核心竞争力在于持续的研发能力。坚持有底层逻辑支持的研究方式和协同一致的研究团队,是未来持续获取超额正收益的核心保证。”

当前,随着国内量化市场逐渐成熟,量化投资也从最初单打独斗的小团队、个人模式迭代为团队竞争的环境。谈及激烈竞争背景下,如何保持稳定获取超额正收益的能力,陈家馨建议从三个方面提升“软硬件”实力。一是在每个方向上进行深度挖掘,数据和系统方面的细节将决定策略的表现,比如信号的构建逻辑、数据的质量、回测系统的鲁棒性与合理性等。二是要有足够多样性的收益来源,并且在组合层面充分考虑因子周期性回撤的应对。规模的增长会不可避免地带来信号的周期性波动,这样就对组合管理和风控带来了更高要求。三是降低交易执行成本,随着高频交易的竞争变得更加激烈,以及整体交易规模的增加,可能会对交易带来市场冲击,所以对组合进行优化和管理也会更加重要。

此外,量化交易中常提到的因子也是重要一环。所谓因子,是指对投资标的和投资组合的收益有影响的不同因素,不同类别的因子从不同的维度对投资组合/标的收益进行解释。在挖掘因子方面,陈家馨一直强调要追求质量而非数量,打好“地基”是关键。“要重视因子和模型的基础逻辑,即研究的可解释性。具有良好可解释性的因子,未来的可持续性和稳定性将更强。尽管在起步阶段效率可能较低,但只要‘地基’稳固,后续的调整优化将会更加顺畅,策略的进化迭代效率也会更高。世纪前沿就愿意投入更多的时间和精力,确保因子的质量。”

展望未来,陈家馨认为,上半年全面注册制的实施,有利于未来提高市场信息透明度,增加分散投资选择,市场会更加成熟,利好量化交易。同时,A股市场中长期向好的趋势不变,权益配置性价比凸显。长期来看,股票量化策略依然是阿尔法(超额收益)、贝塔(市场收益)均衡的优质选择。

(文章来源:证券日报)

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